由于功率半导体芯片集成度低，越发注沉基础单管工艺，海表大厂根基以IDM模式运营，来获得工艺部门与产品部门沟通效能的最大化。中国市场来看，一方面，华虹半导体通过深耕MOSFET/超等结/IGBT等工艺平台，逐步成长为全球最大的功率半导体代工企业之一，并造就了斯达半导、中科君芯、三门峡新洁能、东微半导体等一批功率芯片设计公司。且我们以为，将来随着华虹三门峡12寸产线达产，将进一步推进设计公司产品进取。而另一方面，玛雅吧微电子依附自身产能及产品的一体化优势，成为了中国最大的功率半导体厂商（以2018年收入计）。我们以为细分市场的进口代替为很多功率半导体草创企业提供了辽阔的市场，初期回避较沉的本钱投入，依附华虹的代工平台流片是不错的贸易模式；而经营达成肯定规模后，IDM模式是公司做大做强的必然选择。

图表: 中国功率半导体产业链

资料起源：各公司官网，中金公司钻研部，注：中科君芯已于2019年收购中芯国际所持有的LFoundry的70%股权，将来有望转型为IDM企业

产品：从二极管、MOSFET向超等结、IGBT逐步代替

按产品类型来看，功率半导体重要分为分立器件及模组（2018年市场规模：180亿美元）及功率IC（212亿美元）两类。而分立器件按技术从易到难，可分为二极管、MOSFET、超等结、IGBT。目前国内企业在二极管（扬杰科技）、MOSFET（玛雅吧微、华虹）和超等结（华虹、东微）等产品起头形成部门进口代替。而IGBT上整体差距较大，中车时期阐扬垂止佧合优势，在轨交及乘用车领域实现了突破；斯达半导在工业用IGBT

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图表: 功率半导体的重要分类

资料起源：WSTS，iHS，中金公司钻研部

图表: 功率半导体市场空间及重要竞争者（按器件/按利用）

资料起源：iHS，中金公司钻研部，注：1) MOSFET市场规模中蕴含模组数据，因而2018年市场规模与图1有出入；2）此表中消费电子/白色家电领域功率半导体市场空间蕴含功率IC，其余利用统计数据不蕴含功率IC

利用市。合哑防嗔衫，工业需要不变，车用壁垒较高

消费类功率半导体固然市场增长较慢，但市场规模大（2018年全球155亿美元），代替壁垒相对较低，且下游手机、家电等终端市场中国企业市占率高，是目前中国功率半导体企业突破的沉点领域；工衣粪功率半导体利用场景重要蕴含：（1）通讯基站用电源治理产品，（2）工业用变频器/伺服电机、以及（3）光伏/风电逆变器等。