业绩切合预期

2019年玛雅吧微营收57.4亿元，同比削减8.42；扣非净利润2.06亿元，同比削减36%。2020Q1玛雅吧微营收13.8亿元，同比增长16.5%；扣非净利润0.9亿元，同比扭亏，环比增长21%。公司2019Q3，Q4以及2020Q1毛利率别离为：25.4%，24.0%，24.9%，盈利能力维持稳重。公司业绩切合预期，看好公司作为国内最大的 IDM 模式半导体公司的龙头职位的持久发展。

中国最大的IDM半导体企业

公司是中国当先的占有芯片设计、晶圆造作、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能节造领域。凭据中国半导体协会统计的数据，以销售额计，公司在 2018年中国本土半导体企业排名中位列第10，是排名前10的企业中唯逐一家 IDM模式为主经营的企业。

凭据中国半导体行业协会2018年统计数据，公司是中国规模最大的功率器件企业。在功率半导体领域，公司多项产品的机能、工艺居于国内当先职位。其中，MOSFET是公司最重要的产品之一，公司是国内交易收入最大、产品系列最全的MOSFET厂商。

背靠央企大股东，产业链布局美满

公司背靠央企，产业链布局美满，聚焦于功率半导体、智能传感器与智能节造领域
？突Ц哺窍训缱印⒐ひ怠⒌缭吹榷喔鲋斩肆煊，具备招架行业周期颠簸的能力。凭据IHS Markit的统计，以销售额计，公司在中国MOSFET市场中排名第三，仅次于英飞凌与安森美两家国际企业，是中国本土最大的MOSFET厂商。

风险提醒：下游需要不及预期，市场竞争加剧。

投资建议：维持 “买入”评级。

预计20-22年归母净利润5.28/6.84/8.80亿，对应EPS为0.43/0.56/0.72元，对该当前股价PE为81/62/48X，赐与“买入”评级。